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宁泉资产余璟钰:光伏行业远没到天花板 看好港股通中优质个股机会

时间:2020-03-19 07:07:14 来源:网络 作者:匿名 阅读:49次

标签: 来源:聪明投资者“在我们的投资里面一直是把风险提到第一要位的顺序来考虑的,因为长期来看,只有在市场不好的时候活下去,那市场好的时候才能跟你有关系。”“在这种3000点以下的位置,我们对市场的后市并不悲

  来源:聪明投资者

  “在我们的投资里面一直是把风险提到第一要位的顺序来考虑的,因为长期来看,只有在市场不好的时候活下去,那市场好的时候才能跟你有关系。”

  “在这种3000点以下的位置,我们对市场的后市并不悲观,相信随着长线资金占比的不断提升,股指有望缓慢向上增长,但它每年可能会不断震荡,最近震荡就比较剧烈,但震荡完之后,它最终的方向还是往上走。”

  “我们长期看好新能源行业的发展,这个行业渗透率还很低,增长也比较快,有长长的坡厚厚的雪,这个行业它的空间非常大。”

  “新能源行业里面主要分为光伏、新能源车以及储能。像光伏这个行业,随着成本再进一步下降,大规模的平价上网的时代是可以看得到的。”

  “当实现平价之后,整个需求的爆发是很快的,而且它应该是一个全球性的爆发。随着光伏成本不断降低,它每年的需求都是稳定的向上增长,而且这个行业还远远没有到它的天花板。”

  “我们现在比较看中港股通的优质个股机会,可能就是一些分红比较高的金融类或者一些比较有特色的消费等等一些板块。”

  以上,是宁泉资产投资经理余璟钰在3月15日兴业银行的一场线上路演中,给出的最新精彩观点。

  宁泉资产的灵魂人物杨东曾任兴业证券投资部总经理。有资料显示,杨东曾在1992年到2001年连续十年间,为兴业证券自营部门创造了持续盈利无一年亏损的辉煌战绩。其后筹备兴全基金并长期担任总经理一职。

  2007年10月,在A股6000点高位时,兴全基金以公开信的形式警示投资者,称基金持有人可以赎回基金。8年后的2015年,当股市站上4414点之后,兴全旗下基金在一季报策略展望中,都重复着同一个观点:对A股市场当前的热度比较担忧,对下半年的股市表现较为悲观。这都是出自杨东的手笔。

  而更重要的是,当时他及其领导下的兴全基金真正把持有人利益放在第一位,并且以讲实话而著称,受到业界和基民的广泛尊重。

  2018年,杨东和合作伙伴一起创办宁泉资产,但他本人及宁泉素来低调,极少对外公开发表对市场的观点看法。也因此,市场对于宁泉资产的一举一动颇为关注。

  在此次路演中,余璟钰介绍了宁泉资产的投资方法,以及对相关行业的布局思考,余璟钰称,长期看好新能源行业的发展,并且明确表示,光伏行业还远远没有到它的天花板。

  他还对港股市场上的投资机会进行了分析,聪明投资者整理了演讲全文,分享给大家。

  大家下午好!我是宁泉资产余璟钰,很高兴今天能够来到兴业银行的线上直播间,和大家分享一下我们关于后市的一些观点和看法。

  我今天的分享主要是以下几个部分。首先我就我们公司来做一个简短的介绍,其次和大家阐述一下我们的投资理念和风格,最后就是市场的观点和展望。

  市场不好的时候活下去

  好的时候才跟你有关系

  先介绍我们的投资理念和风格。

  如果硬要给我们的投资理念归类话,我觉得应该是偏向于价值这一类,就是比较注重长期,而且是坚持股票价值,同时也是非常看重风险控制的。

  注重长期,我们希望能够伴随着优秀的企业一起成长,爱因斯坦说过复利的威力是世界第八大奇迹。大家可以想象一个场景,如果你每年能够获取一个相对稳定的收益,但是不一定很多,若干年,比如三五年之后,每年的收益累计起来,最终的回报还是不错的。

  所以我们希望能够利用复利的威力来给客户创造长期的价值。

  坚持价值就是我们强调买股票就是买企业的一部分。你在市场上买这个股票时候,交易的是它的价格,但是你得到的是企业的一部分。

  所以应该站在企业的拥有者角度去考虑,假设你拥有了这家企业的一部分,希望付出什么样的价格?你长期持有这个企业给你带来的回报,包括业绩增长、分红等等,你觉得能得到的应该值多少钱?而不是说看中这个市场今天是多少钱买进去的,明天能多少钱卖给别人。

  第2点,我们强调估值很重要,时时刻刻都应该留好安全边际。

  估值很重要,结合上面一点,你买的股票应该是站在拥有一个企业的角度来考虑,在二级市场上交易的时候,没有什么股票是多贵都值得买的。

  因为有一些好的股票可能大家一致认可,都觉得非常好,只不过因为大家对它的未来有了非常乐观的预期,而且反映到它的价格上,在市场就会显得非常贵。

  这样的股票,如果花很贵的价格去买,最终的结果也不会令人满意的。相反,一个股票如果看起来比较平淡,可能没有太多的题材,没有太多的概念,只是一个大家感得比较普通(的股票)。但是因为市场偏好或者是恐慌等等,在短期内这些股票发生了错杀,使价格非常便宜,其实这些股票也是有吸引力的。

  所以我们坚持价值,要注重去判断企业自身应该是值多少钱,再去和市场上的交易价格比较。当比交易价格便宜的时候,就是它的估值低估的时候,我们去介入,高估的时候就是卖出。

  第3点,就是我们强调风险控制。

  我们觉得风险控制是投资的核心能力之一,而且经过过去将近两年时间的运作,我们觉得应该是非常重要的。因为过往的市场波动也蛮大的,我们经历了2018年的大跌,最多的时候可能跌到了2500点以下。2019年有反弹,但今年受疫情影响,市场又开始不断的震荡。

  对于我们来说,做好风控就能保证我们清楚的知道,当市场发生风险的时候,它的亏损承受力在什么地方。当市场朝不利我们的方向发展的时候,能够忍耐的边界在什么地方?后续应该怎么样操作?这些都得事先想好,做好控制。

  一个产品假设从一块钱跌20%跌到0.8,那要涨回一块钱需要涨25%。所以你跌的越多就越难回去,做好风控就能保证当市场发生风险的时候,你尽可能的少跌一些,当市场好转的时候,你回去的速度和可能性都会大很多。

  所以在我们的投资里面一直是把风险提到第一要位的顺序来考虑的,因为长期来看,只有在市场不好的时候活下去,那市场好的时候才能跟你有关系。

  自上而下挑选行业

  自下而上挑选股票

  我们在选股上面,就从自上而下和自下而上两个角度来(考虑)。

  自上而下,主要就是想去寻找某一种趋势,这个趋势就很多了,比如说它是满足科技发展或是经济转型,或者是消费升级等等,这都是一种趋势。

  我们相信如果能寻找到一个足够长和足够大的趋势,这个行业的成长空间应该会比较大。在一个成长空间比较大的行业里面,就更容易去挑出一些未来成长性比较好的股票。

  自上而下挑了行业之后,我们再反过来自下而上去挑股票。

  自下而上我们是从基本面出发,可能结合公司的历史表现、财务报表、它的成长性等等,包括公司的经营管理、商业模式、竞争格局等一系列基本面出发,去分析研究,最终选择我们需要投资的股票。

  我们在整个投资运作里面,非常看重风控,一个是要把握好安全边际,另一个,我们在交易上或者在持仓集中度上都会有一些限制,比如防止失误产生的偏离较大的价格。

  指数可能走出慢牛行情

  但市场会分化

  接下来,我再对市场进行展望。今年以来受疫情影响,整个市场的情绪,至少在过去一个多月,我自己感觉是每周都在不断变化,而且都是朝两个极端。

  我首先要说的一点,未来我们的市场,长线资金占比会不断提升,长期来看,指数是不用太过担心的。

  展开来说,首先,过去我们居民相比于发达市场,金融资产在个人的资产配置里面,就是配套股票上的,这个比例是很低的。

  随着银行理财子公司开业,通过新的净值型理财产品,其中的一部分投到股市里,提升大众在股票配置的占比。

  因为在这个时代,过往居民资产主要是在地产里,但这几年地产的回报比较一般,可能有一些资金是在非标类或者是信托里,原来它可能还能提供相对高一些的回报,但现在刚兑打破之后,它是承担风险的,所以现在大家想要寻求一个风险非常低的收益。

  看理财产品,它收益率是在不断下行的,按现在市场的收益率水平,固收类的收益率是在不断下行的。

  如果未来大家有保值增值的需求,想寻求稍微比理财高一些的收益,股市就是一个比较好的载体,因为本身资本市场的回报就会高一些,另外,不管是和历史比或者和外面的市场比,我们的点位和估值都还是不错的。

  另外一个,像我们的养老或者社保,这些在未来很长时间内有兑付压力的资金,它是有很强烈的保值增值需求的,这些资金也是很好的载体,而且它们进来之后,短期是不会动的。

  再加上一个是外资流入,过往北上资金的流入每年都很多,有时候会担心,未来会不会就没了?但我觉得,它还是具有持续性的。

  首先,按中国现在占全球的GDP比例来看,相比全球资产配置到A股里面,这还是低很多的。

  另外一个,相对全球市场来看,A股的估值也是相对较低的;再加上各类指数不断将A股纳进去以及提高权重,未来北上资金还是有一定的持续性,只是它可能短期的节奏和速度会有变化,但方向上还是持续往里面流的。

  长期来看,这个市场有些源源不断长期资金进来,指数是不用太过担心的。我们判断,指数有可能走出一种慢牛的行情,缓慢向上增长,但它每年可能会不断震荡,最近震荡就比较剧烈,但震荡完之后,它最终的方向还是往上走。

  在这样的市场环境下,如果指数是缓慢向上增长的,它中间会不会有些变化?我们觉得是有的,最明显的变化个股分化要加剧。

  过往A股特有特色,大家喜欢去炒新、炒小、炒主题,甚至炒壳,就造成了很多没有真实业绩或者业绩很差的企业在这个市场上估值很高,因为我们过往的这些“特色”造成的企业高估,我们觉得,在未来的市场,它可能有很长的价值回归路要走。

  最终,就算指数往上走了,可能市场上80%左右甚至更多的股票,它可能还是得不断下跌。

  真正能够随着市场往上走,甚至超越市场的股票,一定是估值合理且基本面非常好,而且每年都实实在在的把业绩挣出来的企业,这样的走势,最终将主要由企业自身的前景和估值来决定方向。

  虽然未来指数是涨的,但不大能像,比如2007或者2015年,随便买一个股票,只要市场涨,这个股票就能涨。

  接下来它会分化,只有自身前景好并且估值合理的股票,才能够通过自身业绩的增长反映到股价增长上来,剩下的股票,可能虽然指数上涨,但它还得不断下跌。

  在这种格局下,我们就引申出第3点,我们未来收益的实现将主要取决于行业和个股的选择。如果市场大方向是没问题的,我们就要选好行业,并且要在这个行业里面选好个股,因为就算一个行业未来它非常光明,但它内部的企业中间还是有优胜劣汰的,企业之间还是有竞争的。

  我们只能说要在里面再去深耕、去研究,去选出那些在行业里面能脱颖而出,最终能分享行业增长的企业,通过持有这些企业才能实现我们的收益。

  长期看好新能源行业

  光伏远远没到天花板

  接下来和大家分享一下,在接下来这个市场里,站在这个时点,我们看好哪些方向,或者说看好哪些行业?

  我们长期看好新能源行业的发展,这个行业渗透率还很低,增长也比较快,有长长的坡厚厚的雪,我们需要选到某一种比较大的趋势,新能源行业是有这种趋势在的,这个行业它的空间非常大。

  新能源行业里面主要分为光伏、新能源车以及储能。像光伏这个行业,随着这些年成本的不断下降,国内已经陆陆续续开始实现平价上网,随着成本再进一步下降,大规模的平价上网的时代是可以看得到的。

  当实现平价之后,整个需求的爆发是很快的,而且它应该是一个全球性的爆发。随着光伏成本不断降低,它每年的需求都是稳定的向上增长,而且这个行业还远远没有到它的天花板。

  比如以发达国家举例,就像德国最早实现光伏平价,现在整个光伏的用电量占社会用电量的15%左右,像我们国内可能只占到了3%左右,只要和发达国家对标,这个里面空间都很大。

  而且现在需求的增长还是全球性的增长,所以这个行业空间很大。这里面优质的龙头企业,我们回过头去学好行业,就去看它的估值,好的企业现在估值还是比较合理的,这个板块我们还是持续看好。

  新能源车板块未来交通工具的电动化是一个很大的趋势,在这个趋势里面,现在已经涌现出一些比较有优势的企业。

  但对我们来说,现在行业最大的问题在于它的确定性还没有那么强,未来哪个车企最终能在电动化的过程里面获胜,哪个零部件企业能够未来壮大,确定性还没有那么大,包括哪一种技术路线最终决定了它电动化的方向,现在还没确定。

  因为我们比较注重价值,对这种越不确定的东西,我们越希望有更多的安全边际来进行保护。

  现在看新能源板块,大家可能觉得它未来成长空间或前景是非常好的,所以给这些企业(估值)往往比较高。

  对这种行业来说,我们没有非常好的切入点,但是因为它很好,所以我们还要持续的跟踪。等以后等竞争更加清晰、技术更加确定之后,可能我们能找到一个比较好的切入点。我们是看好这个行业的,保持跟踪。

  储能这个行业现在增长很快,每年可能都是百分百以上的增长。而且随着光伏和新能源车的发展基础,它都是配套而产生的,理论上这个行业应该也是比较大的。

  只是现在A股上可能还没有那么纯正那个合适的标的来投资,但我们相信随着这个行业的发展,早晚是能会涌现出一些比较好的企业的,我们要保持跟踪,如果出现好的机会,我们能够积极的反应和响应。

  看好港股通里面优质个股的机会

  业绩可能比去年好,股价比去年低

  我们比较注重港股通里面优质个股的机会,因为估值对价值投资意义巨大,对长线资金的收益率影响巨大。前段时间,当我们国内发生疫情比较严重的时候,港股是下跌的,但港股这个市场在历史上比较容易受到外资的影响,现在当外面扩散的时候,A股还相对稳定一些,但是港股又跟着外面跌得也很惨。

  对于我们来说,港股里面的一些优质企业,它可能今年的业绩还比去年更好,但是现在因为市场的恐慌性或者是短期受资金的影响,股价跌的比去年还要低,这样对我们来说就更好了。

  现在业绩比过去比去年好,价格还比去年低,它的吸引力就更加好。对一个中长期投资来说,你现在去布局这些东西那是非常好的。

  因为便宜才是硬道理,虽然疫情发展不确定,但我们相信最终还是会过去的,当然等到一切秩序都恢复正常的时候,这些便宜的东西给你的回报的空间也会比较大。

  所以我们现在比较看中港股通的优质个股机会,可能就是一些分红比较高的金融类或者一些比较有特色的消费等等一些板块。

  3000点以下对市场后市不悲观

  市场未来分化巨大

  以上就是我今天和大家汇报的主要内容,我在这个地方进行一个总结。

  首先,希望大家能明确我们的风格,我们的风格就是偏稳健一点,我们比较坚持价值,而且我们也是注重长期。

  另外,我们对市场的观点,现在在这种3000点以下的位置,我们对市场的后市并不悲观,相信随着长线资金占比的不断提升,股指有望缓慢向上增长,但这里面的分化也会巨大,包括大家的观点分歧都会很大。

  未来股票的收益可能主要靠它所处的行业以及自身的前景来决定,最终确确实实要获得收益,可能要落脚到行业和个股的选择上面。

  编辑:慧羊羊

  主编:六  里

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责任编辑:陶然

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